城投企業投資風險探討

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摘要：隨著我國社會主義市場經濟的快速發展，社會生產力水平的不斷提升，我國大部分企業的規模逐漸地擴大，部分企業開始進行投資，但是，目前大部分企業對于投資的風險基本上都沒有一個比較正確的認識，同時也沒有建立完善的投資風險管理和控制體系。本文通過對城投企業投資風險現狀進行分析，發掘出城投企業投資風險存在的原因，并提出相應的解決對策，以期能夠幫助城投企業完善投資風險管理和控制體系，盡可能的降低投資風險，提升經濟收益，確保城投企業能夠安全的通過投資風險，獲得可持續發展。

關鍵詞：城投企業；投資風險；原因；對策

一、引言

城投企業主要指的是政府以及各有關部門和機構等，通過財政撥款或者注入土地、股權等方式，對資產進行一定的設立，主要表現方式是公益性項目投資、融資、建設、運營業務以及準經營性，主要是從事經營性業務的獨立法人實體。根據項目性質，大體上可將其分為對城市的基礎設施一類的城投企業，如土地開發、軌道交通等[1]；具有經營性質的項目城投企業，如高速公路、鐵路等；但是，還有一部分具有經營性質的業務項目是不屬于城投企業的，如產業投資公司、國有資產經營平臺企業等。在目前這一階段，為了使得城投企業發展逐漸的壯大，我國大部分城投企業開始實施投資，為了確保城投企業經濟利潤的增加，那么在進行實際的投資過程之中，城投企業必須要將投資存在的風險進行具體化，以此來避免盲目投資現象的發生。不僅如此，還需要將投資的方向進行明確，把握好每一次的投資機會，建立完善的風險防控機制體系，從而達到投資收益增加的目的，為城投企業的健康可持續發展提供堅實的保障基礎。

二、城投企業投資風險現狀分析

（一）完善的理論體系，促進城投企業的發展

城投企業投資風險在目前的風險應用之中是一個比較特殊的領域，在實際的發展過程中，城投企業為了能夠使得自身的利益獲得巨大的提升，在能夠滿足自身的生產需求以及發展需求的情況下，同時具有充足的經濟效益和社會效益的情況之下，進行企業規模擴大的行為。隨著現代社會經濟的迅速發展，投資已經成為城投企業進行規模擴張的一種主要的實施方法和手段，而且有關的理論體系也在不斷的被完善。由于現代經濟的發展速度越來越快，城投企業的發展也在快速的提升，不論是數量還是規模，都呈現出了上升的趨勢。城投企業實施投資的方向，主要是通過財務部門、決策人員進行共同商議決定的，并且根據城投企業的實際發展情況、未來的發展趨勢以及決策者的發展目光，在明確的投資方向下制定一系列實施投資的準則以及方式。雖然現階段對于投資風險的一系列研究越來越多，也為城投企業開展實際的投資過程提供了堅實的保障以及理論基礎，但是由于現階段的社會環境也在快速的發展、不斷的變化，因此，城投企業進行投資的風險依舊是存在的，也是阻礙城投企業展開投資發展的重要因素所在。但是，現階段的理論體系是比較完善的，盡可能的會降低投資風險，在一定的范圍內，能夠促進城投企業的發展。

（二）城投企業進行投資的風險系數比較高

在城投企業展開投資的過程之中，投資的風險系數依舊是居高不下。目前，據我國計委近年來的統計報告可以得知，在所有企業開展投資的450多個國家的重點投資的業務項目之中，大約有100家左右的企業在實施投資之后，便逐漸地進入虧損的狀態之中，達到嚴重虧損狀態的企業更是多達80家[2]。在一些發達的國家之中，企業展開投資之后，表現出比較明顯的投資成功狀態的企業基本上是所有創辦企業的30%以上，因此，通過十分具體的研究分析可以了解到，城投企業在開展投資項目活動的時候，不僅需要承擔相應程度的投資風險，更要重視投資過程中每一個環節存在的風險，因為，風險是貫穿于整個投資過程的。與此同時，城投企業在開展投資時，是不能夠通過人的意志將存在的風險進行大范圍轉移的，而且，每一次所需要承擔的風險程度和損失程度基本上是不可控的，所以，使得城投企業在進行投資的過程中，所需要面臨的風險系數是比較高的。

（三）規模的擴大、經濟效益的提升是城投企業的必然發展趨勢

城投企業在實際的經營發展過程中，不僅需要十分重視企業經營發展的利益，還要著重關注城投企業的經營發展規模的擴大。與此同時，城投企業在經營發展過程中所面對的各種問題，都需要在城投企業發展趨勢的基礎之上結合實際的發展情況進行研究分析，發掘出城投企業在經營發展過程中所存在的一系列投資風險，然后再進一步使得城投企業的經營發展規模進行擴張。不僅如此，城投企業在未來經營發展的規劃之中，應重點對市場經濟的發展水平進行關注，確保企業的實際投資能夠與市場經濟的發展保持在同一水平線上，為城投企業進行投資發展提供明確的方向。還要在城投企業的實際發展過程中，建立完善的內部發展模式，為企業擴大發展規模，提升經濟效益奠定基礎，也響應現代社會的經濟發展的方向，從而促進城投企業穩步、健康的可持續發展。

三、城投企業投資存在風險的原因

（一）金融經濟環境快速變化

隨著經濟的不斷改革和發展，城投企業所需要面臨的外部環境也隨之日漸復雜化，城投企業要想在競爭激烈的經濟市場之中占有一席之地，便需要通過不斷的投資，來實現企業規模擴張的目的。而在影響城投企業的經營發展的外界因素之中，最為主要的便是金融經濟環境。由于幾年之前，受到一系列貨幣政策的影響，使得我國出現了一定程度上的通貨膨脹現象，進一步使得大部分的商品價格出現了暴漲的現象，導致人工費用、原材料費用等都呈現出上升的趨勢[3]，給城投企業的經營發展帶來了巨大的影響。國家和政府為了能夠快速的控制通貨膨脹所帶來的不良影響，便采取了提升利率以及準備金率等一系列的對策，這一做法進一步增加了城投企業的財務資金的壓力，也使得城投企業的大部分的投資項目出現了各種問題和困難，主要是由于進行融資的渠道變窄使得城投企業的資金鏈出現斷裂而引起的。除此之外，近年來來我國人民幣匯率出現了一定的波動，使得一些需要進口的原材料或者半成品的價格都受到了影響，使得城投企業的部分投資項目的進度受到了阻礙，進一步影響了城投企業的經營和發展。

（二）國家政策進行宏觀調控

根據對城投企業外部環境的PEST分析模型可以得知[4]，影響城投企業生產經營的主要因素便是國家實施的宏觀經濟調控政策。由于我國采取的經濟發展模式主要是通過產業帶動經濟發展的模式，使得國家的宏觀經濟調控政策也給城投企業的投資發展帶來了風險。一般情況下，城投企業在選擇投資項目時，如果投資項目符合國家給予的政策引導的方向，那么便需要通過在稅收、政府財政補貼等方面的實施，以此來獲得國家對其的支持，這樣做是十分有利于城投企業展開項目投資的成功。如果城投企業所選擇的投資項目是在國家不支持或者禁止的領域范圍之中，那么城投企業將會面臨著增加投資成本或者叫停取締的風險。近年來，我國政府十分提倡節能減排，所以城投企業在新能源等方面的投資將會獲得國家和政府的大力支持，企業所需要面臨的投資風險也大大的降低。相反的，過去的一些消耗比較大、污染比較嚴重的產業即將會被要求進行整改或者叫停取締，這樣也會加大未來的生產經營壓力。除此之外，還有之前的房地產行業等，都會隨著國家下發的宏觀調控政策使其經營受到不良影響，所以，城投企業在經營發展過程中，要隨時關注國家的宏觀調控政策，盡可能的通過國家的宏觀調控政策將企業的投資風險降到最低。

（三）投資決策出現失誤

根據委托有關的代理理論，城投企業的管理層人員相對于債權人等具有比較多的不對稱的優勢，為了能夠獲得更多的利益，管理層人員比較傾向于長期投資，以此來將城投企業的規模進行擴張。但是，由于城投企業的某些制度建立的不完善，如激勵制度、問責制度等，經常會出現一些非效率的投資出現。不僅如此，城投企業的很多管理層人員偏向的長期投資，并未根據市場長期發展的實際情況以及城投企業的長期發展戰略目標進行確定，只是著眼于目前市場的經濟發展狀況以及城投企業短期的經濟效益的基礎上，使得城投企業的長期投資項目缺少投資前的合理研究和分析，實施投資的決策基本上是出于管理者個人的意愿。在進行項目投資的過程中，對項目進行的可投資分析、審核等流程基本是被忽略的，從而使得大部分的長期投資得不到理想的效益。除此之外，大部分城投企業在進行投資之前，對于項目的環境考察也不到位，經常進行盲目的投資決策，從而使得城投企業不得不面臨著巨大的投資風險。

（四）投資項目后期管理不到位

在城投企業進行投資的過程中，是需要一定的時間令資金進行循環增值，因此，對于項目的投資能否成功，也取決于對投資項目的后期管理上。投資項目在前期，通過層層的科學論證以及審核之后，對其后期的發展研究和分析也是十分必要的。如果缺乏有關的一系列制度體系，就不能確保投資項目能否保持正常的運行，使得投資項目在運行過程中所遇到的一系列的問題不能夠獲得及時的解決，那么將會增加投資項目的風險，導致投資項目運行失敗。同時，在實際的操作過程中，城投企業中缺乏對投資項目管理的專業人才，也會使得投資項目后期的管理不到位，導致項目發展受到影響。

四、城投企業投資風險的管理對策

（一）對金融經濟環境的變化進行科學的預測

在經濟出現通貨膨脹的時候，城投企業通過投資所形成的一些具有購買力的實物資產和金融資產，在其占據的投資份額之中，其購買能力大大的下降，從而使得城投企業的投資收益不理想，所獲得的投資回報也相應的降低。城投企業要想獲得理想的投資收益和投資回報，那么便需要進行事前對投資項目發展進行科學合理的預測和判斷，以此來避免市場經濟環境給城投企業帶來的投資風險，同時，還要對投資項目中的價格變動考慮在其中，確保在城投企業可以掌控的范圍之內，盡可能的降低投資風險。除此之外，城投企業也可以利用債務融資的方式，解決通貨膨脹所帶來的一系列風險問題，這樣則可以使得城投企業進行實業方面的投資，而不是債券等比較容易貶值方面的投資。在我國人民幣匯率波動比較大的情況之下，城投企業對于投資出口導向型的項目時[5]，應該更加的嚴謹，盡可能的避免匯率劇烈波動所帶來的投資風險。因此，不論城投企業在進行哪一種的項目投資時，都需要對金融經濟環境的變化進行科學的預測。

（二）及時掌握國家的政策走向

城投企業在進行投資時，一般的投資周期都比較長、投資金額也比較大等，而且大多數投資周期較長的項目基本都會受到國家宏觀調控政策的影響。在一部分國家有關政策明令禁止的領域之中，城投企業在進行投資之前一定要盡可能的避免對其進行投資，以此來降低由于國家政策影響帶來的投資風險。而對于一些具有周期性的投資行業，城投企業可以在國家實施抑制或者市場行情比較低下的時候對其進行投資建設，在這個時候，便可以降低對其進行的投資成本，還可以在其達到市場比較活躍時獲得理想的效益。當國家對宏觀的調控政策開始放松的時候，或者市場行情開始逐漸回暖的時候，進行投資的項目已經可以開始正常的運行發展，或者達到了能夠直接進行轉賣的程度，在這個時候，不論實施哪一種方案都是比較容易的，而且還會獲得理想的收益。所以，城投企業在進行投資的過程中，一定要及時的掌握國家的政策走向，把握并尊重市場的發展規律，在合適的時機進行合適的項目投資，以此來確保投資的成功率，降低國家宏觀政策調控帶來的投資風險。

（三）強化投資管理，提升投資決策水平

要想提升城投企業進行投資的決策水平，首先，建立健全有效的激勵制度體系，將管理層人員的工作重心放到城投企業的長期可持續發展的戰略目標之上，將城投企業的內部管理制度落實到位，避免管理層人員為了快速擴張企業規模而進行盲目的項目投資。而且也要盡可能的讓一些基層的員工參與到項目投資決策之中，避免形成管理者的“一言堂”[6]，使得項目投資面臨較大的風險。其次，建立科學合理的投資決策體系，城投企業應先明確進行投資的范圍，在根據實際的市場調研情況、城投企業的實際發展情況以及長期戰略目標，對投資項目進行可行性分析和理論論證，避免由于投資決策失誤而帶來的投資風險。不僅如此，還要分別安排人員對投資項目進行分析和決策。與此同時，城投企業還要建立完善的問責體系，在明確投資決策職責的時候，還要將其需要承擔的職責落實到個人，使得投資決策自始至終都受到風險責任的制約，盡可能的避免投資決策失誤的風險，確保城投企業進行投資時的成功率。如果在投資過程中出現問題，那么便需要針對問題追究有關責任人的個人責任，進一步強化管理層人員對投資決策的嚴謹性，達到提升投資決策水平的目的。

（四）加強投資項目后期管理

一個項目的投資是否能夠成功，不僅取決于進行投資的前期的分析論證，還取決于投資項目的后期管理。城投企業需要在對項目進行投資之前就對其開始制定科學合理的開展計劃，并對項目之中所需要的人員進行合理的分配、對于資金和其他資源的使用合理化。對于現代的項目投資來說，城投企業應對多個項目同時進行投資，通過這種方法來分散投資的風險，也可以對其進行最好的資金、資源以及人員的配置安排。同時，投資管理人員不僅需要對項目進行前期研究和分析，還要在項目投資過程中進行監督管控，及時的發現問題和危險，有針對性的、快速的做出相應的解決對策，在事后采取科學的措施，盡可能的降低項目投資的風險。在投資項目的后期，著重需要注意的是項目的財務和項目在運營過程中的投入。對于項目的財務可以確保項目擁有足夠的資金進行正常的發展，而投資項目能否獲得較高的收益，則主要取決于項目在運營過程中資金投入的多少，也進一步決定著投資項目的整體競爭力。因此，城投企業對于投資項目的后期管理是非常有必要的，不僅可以通過強化后期的管理來獲得豐厚的收益，還可以通過強化后期的管理來提升城投企業在市場中整體的競爭力，為城投企業在市場中占據一席之地提供保障。

五、結語

在越來越激烈的市場經濟競爭的環境之中，城投企業需要表現出良好的投資效果，才能夠進一步提升城投企業在市場競爭中的競爭力。由于城投企業的投資風險自始至終是客觀存在的，所以，城投企業不僅需要投資之前進行嚴格的分析，還要對投資項目在未來的發展前景進行準確的考量，再結合實際的發展情況、戰略目標確定投向的項目，制定嚴謹的決策管理制度體系，與此同時，還要采取相應的規避和控制對策，盡可能的將投資風險降到最低，確保城投企業的投資收益，達到城投企業可持續發展的目的。

參考文獻：

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[3]劉明慧.企業風險投資與調節研究[J].大眾投資指南，2020（02）：6-7.

[4]何花.房地產企業財務風險控制管理問題的探究[J].中國中小企業，2021（01）：126-127.

[5]祁玉清.進一步完善政府投資基金管理的建議[J].宏觀經濟管理，2017（07）：29-32.

[6]趙彬.政府創業投資引導基金績效提升路徑分析[J].理論探討，2020（04）：108-113.

作者：陳媛 單位：青島城市建設投資（集團）有限責任公司