投資風險控制范文

導語：如何才能寫好一篇投資風險控制，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：金融風險；金融投資風險；金融風險控制；金融市場；投資風險 文獻標識碼：A

中圖分類號：F830 文章編號：1009-2374（2015）09-0009-02 DOI：10.13535/ki.11-4406/n.2015.0761

進入金融市場，必然會接觸到風險這一必然要素。投資風險在金融市場中尤為普遍，它會危及到整個金融市場，使得金融市場處于極大風險之中。因此，本文著手于金融投資風險的誘因，去研究如何控制減少金融投資風險。

1 金融投資風險的成因

1.1 與金融商品的銷售者之間的聯系

在金融投資過程中，與金融商品的銷售者相關聯的風險是形成金融投資風險最關鍵的因素。如果在金融投資過程中，金融商品銷售者是帶來巨大收益的關鍵因素，則這就是所謂的與金融商品銷售者之間的風險。在這種風險形成的過程中，金融商品的銷售者會在很大程度上影響控制金融投資的結果，當金融商品的銷售者的信用在金融投資風險中很重要時，這種影響便越明顯，甚至會直接影響到金融商品的投資結果。因此當投資者在購買金融商品時，不要選擇單一的金融商品的銷售者去簽訂銷售協議，要謹慎地選擇多個獨立的銷售商進行銷售協商和協議的簽訂，盡可能地減少投資風險。

1.2 在金融投資過程中的利率變動

眾所周知，投資過程中的利率牽動著金融投資的利益。上調利率可以導致金融投資的資產貶值，相反的，下調利率可以很大程度上增加金融投資資產的收益。由此可見，投資過程中的利率的變動與金融投資收益息息相關。因此，在金融風險投資的過程中，投資者要將所要投資的資產與貨幣之間的比例關系調整好，每時每刻都要對利率調整保持關注，特別是和自身利益息息相關的利率的調整和變動，如果自己所投資的金融商品的利率發生了極大的變動，那么在做好應對利率變動的準備工作的基礎上，還要對所要投資的金融商品利率的變動實施應對措施，盡可能地避免利率的變動帶來的金融投資過程中的極大的風險，有利于金融投資風險的減少和投資者獲得更大的投資收益。

1.3 在金融投資過程中的匯率變動

一個國家匯率的變動會對相關的投資者在金融投資上增加一定的風險。隨著經濟全球化的日益發展，在自己國家所進行的金融投資已經滿足不了金融投資者的要求，于是越來越多的人開始涉足國外的一些金融行業，并在那些國外的金融行業內進行金融投資。但是因為一些國家不穩定的匯率，即一些國家的匯率會受市場經濟發展狀況的影響，隨著市場經濟的變化而發生變動，從而使得一些國外投資者面臨著更多的投資風險，即匯率風險。所以在進行國外投資時，關注相關國家的匯率變動影響因素是很重要的。

1.4 在金融投資過程中所要面對的市場變動

在金融投資的過程中，投資者除了要關注所要投資商品的風險外，還應當關注金融投資過程中所面對的市場變動。金融商品必須在金融市場上才能存活，因此必須關注金融市場的市場變動及其所產生的風險，才能更加靈活地進行金融投資風險控制。金融市場的風險有兩種表現形式：其一是只對一部分商品的投資者及商品的投資造成一定的風險；其二則會在很大范圍內對金融投資產生一定影響，甚至會影響全世界的金融市場。因此對市場風險的調控和管理在金融投資過程中是必不可少的，這就要求投資者在選擇所要投資的商品時謹慎思考，并要掌握商品的未來可能面對的各種投資風險，并做出應對風險的計劃和準備，將投資風險降至最低。

2 金融投資風險的控制與管理

在金融投資過程中，金融投資風險是不可避免的，因此必須對金融投資風險進行控制與管理。雖然使金融投資風險完全消失是不可能做到的，但通過對風險的控制和管理，可以在風險發生時，投資者可以及時使用合理科學的應對方法，使得損失降至最低。因此為了加強對于金融投資風險的管理與控制，本文主要做出以下兩點歸納總結，來探討如何對金融風險投資進行控制：

2.1 對于金融投資過程中的風險進行評估

評估金融投資過程中的金融風險是金融投資風險的控制與管理中不可或缺的一環。在金融投資過程中，金融風險的評估作為投資決策的重要的依據，對投資者來說是非常重要的。因為它可以使得投資者在投資之前了解將要面臨的一些不利于金融投資的外界因素，并做出控制和應對的準備。不僅可以降低金融投資過程中的風險和損失，還能增加投資者在金融投資過程中的決策依據。由于風險不是一直固定不變的，那么對于風險評估也要隨著風險的不斷變化而進行不斷的更新。只有不斷的隨著市場的變動做出最新的判斷和評估，才能在最大程度上降低投資者在金融投資過程中的投資風險對自身投資的金融商品的不利影響。

如果完全根據金融投資風險評估去規劃投資方案和制定風險反應機制，這樣會造成很大的偏差。因此投資者還要綜合考慮市場信息，在了解所要投資的金融商品的基礎上制定合理科學的金融投資組合，以期將投資風險將至最低，并且獲得最大的利益。而且，為了增加獲利的可能性，投資者在金融投資過程中，不但能根據所做出的風險收益的組合評估自身投資的金融商品，而且可以通過評估自身投資商品的同時檢驗所做出的風險收益投資組合是否合理科學，并為進一步的投資規劃和資源配置打下基礎。這樣一來，即使在投資過程中，投資者遭遇了風險，他們也能在第一時間做出反應，并對其進行應對，不僅可以將自身受到的損害降到最低，還能增加投資經驗。

2.2 對于金融投資過程的風險進行分類的控制

由于金融市場上在種類和性質方面有著很大差異，因而每個商品所面臨的風險也不盡相同，這些風險的種類多種多樣，即使面對同一種風險，這些差別很大的商品也會做出完全不同的反應。因此，如果想要把投資者在投資過程中將要面對的金融投資風險和財產損失降至最低，必須進行金融投資過程中的風險分類。

評估預測金融投資的商品可能會遇到的各種風險，并針對不同的金融投資風險做出科學合理有針對性的應對策略，即對于不同的金融商品所將要面臨的投資風險做出相應的應對策略，這就是一般的金融投資過程中對風險進行分類的控制。事實上，由于金融市場的復雜性和投資者的不謹慎，很多投資者在沒有深入研究投資將要面臨的風險和問題的基礎上就對某個單一的金融商品進行大量投資。這種錯誤的行為在增加投資者所投資商品投資風險的同時，還增加了投資者受損的幾率。選擇多種不同的金融商品形成一個科學合理的投資組合之后再進行投資，才是值得推薦的做法。此外必須綜合考慮投資過程中的利率和匯率的變化，評估和預測投資組合中的每種金融商品所要面對的風險，對金融商品做出一個合理的預估，并據此做出相應的投資風險應對策略和規劃，最后再在此基礎上制定投資計劃。這樣有利于投資者在投資過程中所要面對的金融投資風險的降低，確保得到可觀的投資收益。

3 結語

本文通過闡述金融投資過程中金融投資風險產生的影響因素，提出了應對各種投資風險的方法和策略，并建議投資者在進行金融商品的投資時，學會進行投資風險的評估和預測，制定投資組合，進行分散投資。這樣可以在最大程度上降低投資者所要面臨的不可避免的投資風險，增加投資者在投資市場上成功的可能性。

參考文獻

[1] 趙德志.中國宏觀金融風險的統計度量與分析[D].東北財經大學，2006.

[2] 王洋.論企業金融投資風險的評估[J].商業經濟，2010，（12）.

篇2

一、企業投資風險控制存在的問題

企業投資過程中，都會進行風險管理，但即使如此，還是有投資失敗的情況發生。目前企業在投資過程中主要存在著以下方面的問題：

（一）缺乏深入的市場調研和盡調投入

對投資公司來講，由于存在信息不對稱，很難在前期做盡調時就能將這些存在固有缺陷的項目做出充分預警。這就需要從業人員具有較高的專業水平和敏銳的經濟嗅覺，在做出投資決策之前做出充分的市場調研工作。市場調研是一個系統地收集、分析和報告信息的過程，具有高度的專業性、系統性和科學性。對科學決策起到決定性作用，但現實中很多投資企業忽視前期盡調或是盡調不充分， 在沒有充分了解市場形勢，未能充分了解標的項目的情況下盲目的進行決策。這種不負責任的決策往往會將企業陷入危機之中。投資企業如果自身從業人員專業水平不夠，應該求助于外部中介市場調研機構的專業人員，適時的聘請專業的咨詢公司針對擬投資行業進行充分調研。據調查顯示，專業的外國投資公司進入中國市場前用于市場調查的投入多達幾十萬美元甚至百萬美元，對于非自身專業的投資領域，他們甚至會花高額費用雇傭專門的咨詢公司對相關投資市場進行跟蹤調研，并在項目投資后定期對投資項目進行再調研。但國內投資企業目前來看在投資前期用于市場盡調的費用相比之下非常少。多數投資企業忽視前期盡調，也是因為對于沉沒成本的不接受。相對于前期盡調導致的沉沒成本，很多投資企業老板更容易接受投資失敗導致的直接現實成本，因為該成本更容易找到相應的責任人。

（二）投資公司內部治理不完善

大多數投資公司在進行風險投資的時候，為追求高收益，往往忽視高風險，而最終結果是令資本所有權人利益受損。追其原因，主要還是因為公司內部治理結構不完善，沒有針對投資業務制定相應的行之有效的決策機制。公司的投資決策都是由董事長或總經理一人決定，缺乏必要的投資論證，更沒有經過民主決策，有時也會因為決策者個人偏好、缺乏經驗和知識等問題導致盲目投資、感情投資等現象。不健康的治理結構導致公司缺乏有效的內部控制制度，對內控建設缺乏重要認識。由于內部控制制度不直接產生經濟價值，即使可以給企業創造效益也需要一定時間才可以顯現，并且專設內部控制機構對企業來講又增加一部分固定費用，所以很多企業從董事長層面對內部控制建設就重視不夠。公司領導層面的認識決定了整個公司團隊的思想認識，從而使企業的內部控制建設落后于其他業務，內部控制不完善甚至缺失，企業員工風險意識薄弱，使企業面臨很大的經營風險，也間接地影響了公司整體目標的實現。

（三）投資項目未能深度跟進，與創始人關系處理不當

很多投資公司在資金投出后，就只做專職的財務投資人，不重視被投資項目的日常經營及發展狀況，只在周期董事會中列席會議并聽取被投資企業的單方工作匯報。這種投資后放任不管的做法導致很多被投資項目在取得投資后很短時間內走向衰敗，部分創始人在拿到投資后，不是將資金用于企業的發展，而是用于團隊獎勵甚至個人揮霍。在現實中，投資人與創始人之間的博弈一直都存在。通常創始人的管理水平都是有限的，所經營的公司都是家長式或家庭式的管理，其管理和用人，決策隨意性都很強，投資公司進駐后，可能要顛覆以往所有的管理模式，投資人不僅承擔著財務投資人的角色，有時還需要對公司的管理運營更深層次的參與，投資人的深入管理也讓創始人無法接受。

（四）未能構建有效投資風險預警系統

投資公司在對投資管理的時候都會設置相應的管理措施，但最后導致投資失敗有以下幾方面原因：一是風險預警系統失效，最初設定的風險預警參數在投資項目運營過程中發生變化，但預警系統未能根據項目進展和宏觀經濟形勢變化做相應的調整，從而導致預警滯后或失效；二是預警系統過于簡單，只單純地依靠某些固定參數對投資項目進行考核與分析，從而使深層次問題不能及時反映出來，造成投資項目虛假繁榮，使決策者失去止損的最佳時機；三是預警系統過于片面，對于不同的投資項目，每一類的預警系統側重點不同，但針對特定投資項目，標準化的預警系統很難做到全面有效，基于片面的預警信息，投資者很容易錯過真正有價值的投資項目；四是建立全面預警系統成本過高，企業為了追求高收益，都會盡量增產減支，壓縮運營成本，而建立一套全面完整的風險預警系統是一個龐大的系統工程，會耗費大量財力物力，企業在權衡當下利弊之后，都不得不壓縮甚至放棄該系統的投資。

二、基于財務管理的企業投資風險控制途徑

無論是投資公司自身內部的財務管理，還是投資項目的財務管理工作 ，都是投資公司進行風險控制的組成部分，其風險控制工作是企業風險控制的重點。具體來講，有以下幾方面：

（一）培養財務專業人員

對投資公司來講，專業的財務人員不是通常意義上的企業財務核算人員，而是承擔投資公司對外投資項目財務審查盡調任務的財務專員，有的企業會把這類崗位直接定位為風險控制專員。這一類的專員不僅需要是財務方面的專家，更需要在審計，企業管理各方面都有所專長。其應是一個全方位的以財務見長的復合型人才。這樣才能在項目前期財務盡調中，綜合發揮特長，洞悉項目中的各項風險，將投資風險控制在萌芽之中；項目投資后，投資公司的專業人員又能夠從專業的角度，對項目公司的財務工作、內部控制建設提出專業化建議和指導；在項目運營過程中，可以適時發現項目公司的財務異常，及時提出預警。對于先天不足的家庭式公司，投資公司在對其投資后，應對其財務團隊重新組建，以完善公司的財務核算。一支專業的財務核算隊伍，可以客觀公正的反映公司的經營情況，這在風險投資項目中，對投資方是至關重要的。投資方在確認被投資項目公司的財務核算健康有效后，才可以利用其提供的財務數據進行有效的投資效率分析。

（二）建立有效的內部控制制度

公司在對外投資前應建立健全公司內部管理制度，包括公司內部控制制度、從業人員的專業評價，風險預警制度的建立等，以使得投資公司能以一個專業審慎的團隊去評價投資項目。具體地說，投資公司應建立和完善項目投資的可行性研究流程、項目決策流程、風險預警反饋流程等。而從財務管理方面來看，建立有效的內部控制制度，對于高效的風險管理至關重要。其基本內容包括：建立統一的委派管理體系、會計核算系統及內部審計制度。

其中建立統一的委派管理體系是指減少家庭控制，由投資各方共同推舉企業的關鍵管理人員，包括總經理，財務總監等關鍵管理職位，避免創始人以往的家族式管理，任人唯親。通過外部專業人才的引進，完善公司的治理結構，建立授權與分配的責任方法，明確各部門各崗位職責，并構建科學有效的分層級報告體系，有效降低企業的投資風險。

統一的會計核算系統是指投資公司應自上而下統一財務核算體系，有效避免會計信息失真，使各投資項目的財務數據依據一致，核算口徑一致，以此保證財務數據的可比性。由于現代企業所有權與經營權相分離，導致企業所有者、債權人與企業管理者在財務信息占有上的嚴重不對稱，客觀上要求通過財務制度和核算體系上的統一，使各企業提供的財務信息能夠真實有效和具有可比性。

建立內部審計制度是指投資公司應建立內部審計機構，強化內部審計監督，在企業中形成有權必有責，用權受監督的相互牽制的氛圍，嚴格防止內部審計流于形式。健全的內部審計制度不單單是對財務報表的審計，而應該是對企業全流程的風險管理審計。因此，對內部審計部門的建設，不僅需要健全的內部審計制度，更需要配備財務審計及本企業各投資相關業務的專業人才。內部審計作為企業內部控制制度的重要組成部分，是企業自我評價的一種活動，起到制約、防護、監督、促進的作用。從某種意義上說，內部審計是對其他內部控制的再控制。

（三）建立高效的財務預警系統

財務預警系統是投資風險預警系統的重要組成部分，通常風險的反映是通過財務數據第一時間反映出來的。所以子系統財務預警系統的建設，在整個風險預警系統的建設中顯得至關重要。對于投資項目，可以采取的財務預警包括建立預算制度、重大財務事項特別匯報制度、財務異常數據匯報等。通過全面、實時、動態的財務數據傳遞，以達到風險能夠實時掌握、監控，從而能夠對投資的方案和策略調整提供及時有效的數據支持。合理高效的預警系統在投資項目管理中，有助于投資者更快捷更高效的了解項目、分析項目，并在適當的時候做出正確決策。

因此，企業應建立有效的風險預警體系，即以收集到的企業信息為基礎，采用科學的方法來發現被投資項目中的風險，并適時發出預警信號，以達到風險控制的目的。這項工作應貫穿于整個投資活動中。該預警體系可以分幾個功能模塊，以綜合評分的方式進行評價。其功能模塊可以包括投資項目的核心競爭能力、可持續發展能力，運行效率、創始人綜合素質評分、管理團隊素質評分等指標進行綜合評價，各投資公司可以根據企業自身管理要求及項目特點對該系統進行個性化訂制，并應定期根據經濟形勢變化和項目進展情況，適時對預警系統參數進行調整，以提高預警系統提供數據可靠性、實用性。

（四）建立有效的績效管理機制

建立有效的財務風險管理機制，首先需要明確承擔風險者的責權利，做到責任與報酬相統一，建立合理的約束機制，平衡好投資人、創始人和企業核心員工等利益主體之間的關系，以及企業與外部的各種關系，包括與政府，債權人等之間的利益與風險分擔關系。在處理這幾類關系中，需要明確各利益主體應承擔的風險責任，各風險承擔主體所擁有的管理權限及在該風險責任下該利益主體可享受的權益。明確以上三點，各利益主體都在各自風險承擔范圍內可享受一定的風險補償，由此，風險承擔者自然會在其風險承受范圍內將風險控制在最低水平。另外，在投資決策中，需要建立科學民主的投資決策程序，投資項目采取民主決策，責任到人的原則，在項目運行過程中，不同階段由不同的責任人承擔相應責任，若出現問題則由相應的責任人負責。獎罰分明，實現權責統一，對于成功的投資，可以對投資決策人及投資實施人進行相應的獎勵，而對于失敗的投資項目，則需要針對投資決策和實施過程進行系統分析，找出真正的原因，以追究真正責任人的相關責任，防止出現因擔心投資失誤而過度保守的不決策或是互相推諉責任的現象。為避免人為因素的干擾，企業還應該逐步實現投資流程的信息化。通過科學合理，高效的信息化流程，能在投資的不同階段將風險控制在可接受范圍之內。

篇3

企業債券投資中存在的問題

目前，在企業債券投資中主要存在“四重四輕”的問題：

一是重行業壟斷特征判斷，輕行業實際狀況關注。在投資過程中，對部分壟斷企業有偏好，而對其行業實際經營狀況忽視關注。

二是重企業所有制屬性關注，輕財務數據解讀。對大型央企、國企發行的債券有偏好，而忽視對其財務狀況特別是反映償債能力的財務數據進行解讀分析。

三是重外部評級結果，輕內部評級授信。當前，企業債券在發行前的普遍做法是由發行人付費邀請外部評級公司為債券的主體和債項進行評級，債券發行時向市場投資者公開評級結果和披露評級報告。但在發行人付費模式下，“以價定級”或“以級定價”等現象時有發生，影響了評級行業的公信力。只單純依賴第三方機構評級結果進行投資決策，而忽視內部評級授信，則會在企業債券的風險控制上形成一定隱患。

四是重投資收益分析，輕限額組合管理。在投資企業債券過程中，內部決策程序上多重投資收益分析，而忽視限額組合管理。

“三看三查三控”的操作要點

針對以上“四重四輕”的問題，筆者認為，農商銀行在進行企業債券投資決策分析時，要嚴格按照本行信貸政策指引，重視對于行業景氣度的判斷和個券主體財務情況的分析，向行業分析精耕細作和企業所有制屬性一視同仁的方向發展。同時，對于有條件的行社，可以試行內部評級機制。具體來說，要做好“三看三查三控”措施，切實防范企業債券投資風險。

三看：一看企業資質。二看企業所屬行業。景氣度良好的行業違約風險較低。三看團隊。公司管理團隊是重要的考量標準，選擇一個守信譽的企業非常重要。

三查：一查企業財務報表；二查第三方評級報告；三查發行人實地經營狀況。具體來說，投資機構在投資債券時可以從公開的途徑獲得債券發行時的資金募集說明書、外部評級報告以及企業各年度的財務報表和審計報告。但是，企業的實際情況可能無法得到真實呈現，如果僅靠公布的文字說明參與非發行地區或不熟悉的行業或者企業的投資，對投資部門來說風險還是較大的。因此，建立與發行人的信息溝通機制，有條件時對發行人進行實地查看，對投資部門具有重要的意義。通過實地查看可了解企業經營以及財務情況的變化，一旦發現違約信號，可以及時進行風險規避。

三控：農商銀行投資部門是主動承擔一定市場風險以博取較高收益的業務部門，但是，承擔市場風險不等于承擔操作風險。在業務中要處理好“發展、風控、盈利”的關系，將風險防范放在首位，強調安全至上。在風險防范上要注重三控，即控操作風險、控集中度風險、控信用風險。

一是建立健全配套的投資操作細則，控制操作風險。嚴格遵守“承受可控市場風險、嚴格隔離操作風險”的經營策略。在管理架構方面，建立分級授權、職責分明的企業債券投資組織管理架構，包括資產負債管理委員會、債券投資決策管理委員會、風險管理委員會等。

在業務操作方面，投資部門負責修訂資金和債券業務相關的操作規程和管理規定，形成完善的制度體系。嚴格按前中后臺業務職能和管理職責進行業務處理。在業務處理中嚴格按業務授權進行業務審批，實行錄入、復核崗位嚴格分離。

二是建立健全完善的投資及授信額度審批流程，控制集中度風險。債券投資由于具有流動性、安全性和收益性方面的綜合優勢，已成為農商銀行貸款之外的重要資產，投資時應根據總量平衡和結構對應的原則，根據資產負債結構和風險承受能力確定投資規模，并根據資金來源期限確定債券投資期限結構。將企業債券投資納入集團授信進行管理，對與農商銀行沒有信貸往來的企業發行的債券，嚴格客戶準入主體信用評級標準，定期跟蹤企業資信和財務變化。

在日常操作中，額度審批必須成為投資審批的前置程序。授信審批主要內容是組合限額管理。限額結構包括最大組合限額、單次發行組合限額、單一發行人最大限額。最大組合限額是指全行投資的同類債券余額在全行投資類債券總量中所占的最大比例。單次發行組合限額，是指在債券發行人單次債券發行量中可購買的最大比例。單一發行人最大限額，是全行所持有的單一發行人發行的某類債券余額占債券總余額的比例，該限額同時受限于監管部門的集中度限額。

申請授信額度時，至少要提交四類材料：投資部門出具的價值分析評價報告、發行人評級報告及跟蹤評級報告、發行人近三年經審計的財務報告及最近一期的財務報表、風險委員會要求的其他材料。

篇4

【關鍵詞】 自籌工程； 成本； 控制

軍隊自籌工程項目投資風險控制，就是對軍隊自籌工程項目，通過適當的技術和控制手段對施工生產過程中產生的各種風險進行計劃、實施、監督、調節和指導，按照預先制定的目標計劃，通過對工程實施中已發生或將發生的費用支出進行檢查、復核、糾偏，從而保證自籌工程項目建設目標得以實現的一個過程。近年來，一些部隊經費超支、家底虧空的主要原因就是自籌工程投資風險控制措施上出現了漏洞，因此，如何加強軍隊自籌工程項目投資風險控制，成為迫切需要研究解決的重要問題。

一、當前軍隊自籌工程項目的投資現狀

隨著軍隊建設的加快推進，軍隊工程建設經費投入量不斷加大，軍隊各級都非常重視部隊的建設與發展，許多部隊都在想方設法上項目搞建設，其中除了上級的基本建設經費撥款外，自籌資金建設項目占很大部分。自籌資金建設項目，經費使用權在建設單位，決定了其“難管易超”的問題更甚于其他預算項目經費。自籌工程建設資金，來源于建設單位，用于本單位基本建設，是一種形態較為特殊的基建經費，在解決軍費供需矛盾、促進基礎設施建設方面發揮著積極作用。但是，隨著形勢任務的發展變化，自籌工程建設資金在來源上更為多元，在投向上更加多樣，在投量上不斷增長，在管理中也不斷暴露出新情況、新問題。比如，自籌資金建設往往出現貸款過于集中、數額過大，資金流向和貸款用途不完全相符的情況。帶來的后果就是一些單位和部門超財力花錢辦事，新官不管舊賬，盲目上項目，搞大而全、小而全，挪用工程預算經費，違規處置資產，致使經費家底虧空，造成“一任政績、幾任包袱”。如某單位一項自籌工程原投資預算為100萬元，但是由于邊設計邊施工，開工一年后投資預算調整為150萬元，而竣工決算竟達235萬元，比原預算翻了一番多。目前，像這類釣魚工程還不少，風險超過常規狀態，極大地浪費了部隊的資源。綜上所述，軍隊自籌工程項目的投資風險主要包括以下三種：

（一）經費來源渠道多，資金不易管控

自籌工程建設經費來源渠道多，并逐步趨向多元化。一是來自軍隊土地出售或置換。這部分經費金額大，有的不經過財務部門審核，就為計劃外工程建設提供資金支持。二是營區換建。經與地方協商，賣掉繁華地段的舊營區，然后由地方給予經費補償，再建新營區。三是預算外經費投入。比如軍隊院校有委培生學費收入、醫院有生產經營收益的非作戰部隊，雖有部分預算外收入，但還是負債搞建設。四是地方政府投入。這類工程雖然給了經費，但一般經費不足，很容易形成“釣魚工程”。以上幾種自籌工程建設經費，從來源上財務部門都不好監管，很容易造成自籌工程管理失控，從而增加投資風險。

（二）項目管理水平不高，建設過程不規范

自籌工程項目建設，自在建設單位，容易出現不按程序辦事、管理水平不高的問題。有的單位缺乏系統規范的工程項目管理機構，在有大的工程建設項目時往往采用臨時組建“營建辦”的辦法進行管理，但營建辦與質監、審計等各專業人員的協調配合很不到位，財務監管人員形同虛設或干脆排除在外，起不到把關作用。有些建設單位在工程建設伊始，工程招投標管理就不規范，存在規避招標、不公開透明、合同簽訂不規范等問題。在工程建設過程中施工管理難以適應工程建設的技術要求，搞變通、偷工減料現象時有發生，建設過程不規范。

（三）超財力問題突出，經費效益不高

自籌工程項目，建設單位自主管理、自主投資。為了做出“政績”往往超出現有財力搞建設。其主要表現為：1.不按計劃組織施工，按照領導意圖隨意調整項目建設內容，盲目建設，亂開口子，亂鋪攤子；2.工程預算編制不完善、執行不嚴格，沒有按計劃投資控制建設規模；3.不從實際需要出發，不按標準組織設計施工，追求高檔次，貪大求洋，搞“形象工程”；4.在建設中無勤儉節約意識，花錢大手大腳，人為造成浪費，工程建設資金總是不夠，挪用其他科目經費來彌補；5.擅自搞計劃外工程，或不顧單位財力可能，超規模、超標準建設，造成經費超支，擠占了正常經費，虧空了家底。

二、軍隊自籌工程項目的投資風險成因分析

（一）風險控制意識淡薄

軍隊自籌工程項目成本控制不嚴，首要原因是成本控制意識淡薄。當前有些單位在思想上還存在一些誤區，認為自籌工程是為部隊謀發展、造福利，因此，只注重爭取投資項目，忽視投資效益；只注重工程形象，忽視投資成本核算，使自籌工程投入具有一定的盲目性。在工程建設過程中，有些單位和部門易受本位主義影響，過多考慮自身局部利益和近期利益的需要，擅自改變工程計劃，隨意鋪攤子，擴大了經費開支范圍，提高了工程造價。建設單位敞開口子花錢，施工單位則抓住邊設計邊施工這個“有利”條件，把預算越打越多。從現實來看，自籌工程也容易出現擴大建設規模和提高建設標準的問題，有的工程竣工建筑面積比起初設計大了多倍，還有的工程從一開工就更改圖紙，竣工時已被改得面目全非，使成本大大增加，導致投資預算無法控制實際成本的結果。

（二）風險控制范圍過窄

目前自籌工程成本控制范圍存在一定的局限性，多數單位都將自籌工程風險控制的重點放在施工階段，而忽視了規劃、設計階段的成本估算。實際上，自籌工程項目投資在規劃論證階段和設計階段就已經基本確定，施工階段只是將規劃和設計階段計算的成本轉化為實際的成本。工作中，不注重規劃階段風險控制，容易造成過高估算投資數額，過大確定建設規模；不注重設計階段的成本控制，容易造成設計方案不切合實際，過高編制工程概預算。結果施工過程中時常出現經費供應不足，臨時追加經費等現象。

（三）風險控制手段落后

隨著科學技術的發展和先進管理手段的運用，地方自籌工程在規劃、設計、施工階段廣泛采取了目標成本管理制度、項目管理制度，有效地控制了自籌工程的總體造價，提高了自籌工程的投資效益。相比之下，軍隊自籌工程在成本管理模式上比較落后，成本控制方式方法有待進一步改進。例如，在工程規劃上，立項研究不嚴密，成本估算方法不科學，工程標準、規模控制不嚴，“搭便車”上項目的現象依然存在，增加了建設負擔；在工程設計上，不從系統觀點出發，一味求大、求新、求全，新建工程多，改建工程少，重復建設現象嚴重，造成不必要的浪費；在施工管理上，沒有有效地引進競爭機制，公開招標項目有限，物資采購分散，還存在擅自改變施工計劃，挪用專項經費，零星添加工程等現象。這些都直接或間接地增加自籌工程成本，變相地轉移了工程專項經費，影響了軍隊建設任務的順利完成和部隊未來戰斗力的提高。有的自籌工程，由于財務人員存在著對工程成本控制不熟悉，不能真正地介入工程建設過程中的管理與控制，造成資金使用不當，致使資金浪費，甚至出現呆死賬的現象。在工程建設中，由于經驗不足，也給一些腐敗分子以可乘之機，造成建設資金的流失。如有的單位，工程決算還沒有通過審核，就已將工程價款全部支付給施工單位，出現冒付的現象；還有個別單位，工程決算流于形式，置之一旁，不加理睬。

三、軍隊自籌工程項目的投資風險控制措施

（一）落實投資風險控制責任制

軍隊自籌工程投資風險控制責任制是在本單位首長領導下，按責任層次的職責范圍，將成投資風險控制責任落實到單位內部各部門、各所屬單位和個人，并根據其責任的履行情況，進行考核和獎罰的一種成本控制制度。實行成本控制責任制，首先要明確單位各部門、各所屬單位或個人在投資風險控制中的職責，做到分工明確、責任清楚。所謂明確單位投資風險控制的職責，一方面是確定建設單位內部各職能部門、各所屬單位或個人在單位的投資風險控制中分管哪些具體工作。比如，由誰制定和考核成本計劃；由誰組織成本核算；由誰負責編制物資采購計劃，制訂措施降低采購成本；由誰制定技術措施，降低物資消耗等等。另一方面是將單位的投資風險控制指標逐級分解，按照責任制原則層層落實到各責任單位或責任者。也就是說，投資風險控制責任制不但要明確各部門、各所屬單位在風險控制中的職能，而且要確定各自的責任成本。其次，要對各所屬單位或個人投資風險控制責任的履行情況進行考核，并與物質利益掛鉤。即各自對其分管的工作和指標的完成結果負責，對其工作帶來的效果和損失承擔責任，并與獎勵和經濟制裁結合起來。

（二）創新投資風險控制技術手段

要實現軍隊自籌工程項目投資風險控制即時化，必須建立信息網絡，提高服務時效性。由于有的單位所施工的工程分布在多個城市中，每個城市的工程造價計算規定和標準常隨市場的變化而變化。要使工程造價管理做到快速、準確，就必須廣泛收集信息資料。一是保持與上級業務部門的聯系暢通，及時掌握軍隊自籌工程成本管理的政策與規定；二是與所屬部隊建立信息網，及時掌握自籌工程施工情況，及時反饋信息；三是與友鄰部隊建立聯系，相互合作，互通有無，及時了解友鄰部隊的自籌工程投資風險管理情況信息資料；四是主動與部隊所在地造價管理部門聯系。建立區域性、可靠、準確、動態的建筑工程造價信息網絡，以提高部隊工程建設投資風險控制決策的科學性。當然，鑒于軍隊自籌工程保密性高、工程構造特殊，與一般出包工程在成本核算方法、工程管理、定額編制、指標收集與分析等方面存在較大差異，地方造價信息網無法提供相關信息，很有必要利用軍網的保密特點，依托地方造價信息網，建立起有軍隊特色的建筑工程造價信息網。

（三）推行投資項目公開招標

據調查，目前自籌工程招標對象范圍過窄，個別單位的軍隊建設單位90%以上的自籌工程任務由同一施工單位完成，原因在于這些施工單位和軍隊建設單位彼此之間多是“關系戶、老熟人”，難以實施有效監督，結果許多自籌工程出現了施工單位高套取費標準、擴大計算工程量等現象。因此，必須樹立通過競爭降低成本的意識，擴大競標單位準入范圍，允許多個工程單位參與競爭未涉及保密的自籌工程項目，通過競爭降低成本。實踐證明，通過引進競爭機制，實行公開招標是降低自籌工程投資風險的有效途徑。從近年情況來看，施工單位編制的工程造價“水分”一般都在10%左右，有的甚至高達30%。通過公開招標，選取資質等級合格、報價合理的工程單位組織施工，可以有效降低自籌工程投資風險，保證自籌工程質量。

（四）投資項目實行集中采購

軍隊自籌工程建設項目必須納入預算管理，所需物資、材料必須實現集中采購。一個單位某一年度可能會有多項自籌工程，需要采購大量的建筑材料、裝飾材料、工程設備和低值消耗品，應對這些物資實行集中采購，這是降低材料成本和采購費用的有效手段。尤其對于包工不包料工程和包工部分包料工程，建設單位應依托現有的大宗物資采購中心，廣泛采取定點采購、統一招標等方式，通過集中購買實現規模效益，降低自籌工程建設投資風險。

【參考文獻】

［1］ 謝愛麗.論項目成本控制與財務管理目標［J］.陜西綜合經濟，2005（2）.

篇5

關鍵詞：房地產企業；非預期損失；影響因素；量化核算

F293.3

1 非預期損失的概念與影響因素

房地產企業非預期損失是指與房地產預期損失相關聯的經估算的超過上述平均損失以上的損失，它是對期望損失的偏差——標準差（σ），也可以表述為受隨機變化的不確定風險因素影響，所引起的房地產市場收益偏離預期收益的程度。換言之，房地產非預期損失就是除期望損失之外的具有波動性的資產價值的潛在損失。

導致房地產非預期損失的影響因素主要是城市和土地利用發展戰略及規劃問題、市場主體本身的問題、政府相關房地產政策及其運作問題、宏觀經濟環境問題以及區域房地產市場本身的問題。

在風險的控制和監管上，意外損失等于經濟資本，因此房地產非預期損失隨房地產企業容忍度的不同，可以通過保有資本金承擔這種預料外或由不確定因素造成的潛在損失，從而緩解非預期損失對日常經營活動的沖擊。

2房地產非預期損失的原因

2.1城市發展戰略、城市規劃、土地利用規劃問題

城市及土地開發規劃缺乏高起點的、統攬全局的總體規劃，對土地性質、功能等方面的定位比較模糊，功能分區混亂，基礎設施建設無序，使開發商對濱海、城市的未來發展缺乏有效想像空間，難以根據土地規劃把握開發熱點和贏利機會。

很多縣市的城市土地發展規劃缺乏系統的、具體的控制性詳細規劃，加上房地產熱過程中的盲目圈地，占地為牢，濱海、城市土地開發具隨意性和低水平性，反復的推倒重建，既給濱海、城市的長遠發展帶來嚴重不利影響，又給開發企業帶來它自身難以控制的系統風險。

2.2市場主體本身的問題

在暴利導向和信息不對稱的情況下，房地產市場主體出現一些不講信用的投機操作亂象：少數房地產相關政府部門以及相關責任人不作為或者亂作為；開發商違規操作；商業銀行貸款“三查”不嚴，風險管控不足；職業炒家操控市場；購房者浮躁、恐慌、盲目跟風；部分媒體大肆炒作、片面報道，導致市場短期內出現供求失衡、房價大幅上漲的現象。

房地產市場主體中問題最嚴重的當屬開發商，很多外來開發商跟隨熱潮來，卻因為沒有對市場的深入把握，新開樓盤規模偏小，這些反復的小規模房產開發商絕大部分資金都是依靠銀行貸款和商品房預售款，一旦市場出現較大波動或開發商后續資金不能迅速到位，項目就有可能被擱置。

還有開發商針對本地環境，過多注重高價位樓房以及海景房的開發，照搬內地設計，沒有充分結合本土文化和房地產項目低碳技術要求，導致品牌的應用效果不佳，存在一定的誤區。

2.3政府相關房地產政策問題及運作問題

多年來一直是實行“重買輕租，透支消費”的房地產政策，缺少清晰、明確、適合房地產平穩發展的政策，房地產政策是一波三折，總是頭痛醫頭，腳痛醫腳，一輪后回到原點，舊的問題沒有解決，新的問題又出現。

2010年配合國家宏觀調控，政府針對房地產市場的宏觀調控政策不斷出臺，通過采取控制土地、稅收、緊縮貸款、提高首付款比例、限制購買第二套住房、提高房地產開發項目資本金占比、禁止別墅類高檔住宅項目的支持、控制寫字樓及商業用房項目支持以及不得向“圈地”“屯地”的開發企業發放貸款等手段，對房地產市場的供給和需求實施調控。

但是這些宏觀調控政策卻在某些縣市相關部門、某些銀行和某些房地產項目遭遇執行不力，政策效果打了一定的折扣，市場不可預期因素卻在逐漸增加，——房地產行業面臨全新的考驗。

同時某些縣市辦事效率低、程序復雜、規則模糊等問題仍十分突出，房地產開發項目“關卡”很多，隱性運作成本較高，制約了外來房地產投資企業投資開發的積極性。

3非預期損失量化核算與控制

財務型方法是對無法控制的房地產項目投資風險非預期損失所做的財務安排，這種方法的核心是把消除和減少房地產投資風險的成本均勻地分布在一定時期內，以便減少因隨機性的巨大非預期損失發生而引起財務上的波動。通過財務處理，可以把房地產投資風險成本降低到最低程度。

3.1經風險調整后的投資收益（RARI）

房地產投資的預期損失（ELI）為房地產企業投資風險資產的暴露部分，是企業從事房地產經營活動將承受的損失。因此，企業必須留存價值與預期損失相當的壞賬準備以避免影響企業的正常經營。

如果企業的投資風險沒有發生，風險資產的實際損失為零，則壞賬準備可以計為企業的收益。房地產預期損失等于房地產企業的預期投資損失概率、既定投資損失率與投資風險暴露三者的乘積，是投資風險損失分布的方差。

ELI是計算投資風險調整后收益的核心，其基本含義是房地產企業在拓展投資規模的一段時期內，平均而言可以預期到的損失額度。

記V為房地產企業在一定分析期內受投資風險影響的資產價值，簡稱企業的風險資產暴露價值，EDF為房地產企業的預期投資損失率，LGD為在EDF下不能收回的那部分資產的價值（又稱既定投資損失率），于是投資預期損失可表示為：

ELI=V×LGD×EDF（1）

由于本文研究房地產企業在投資活動中所面臨的投資風險，可假定企業暴露在風險下的資產價值V為房地產企業全部投資額；既定投資損失LGD為房地產企業在分析期末即投資期滿時損失的那部分投資。進一步記α為投資回收率，即投資期滿時房地產企業能夠收回的投資率，則既定投資損失率LGD為1-α（該指標可以利用房地產投資的歷史數據估計獲得，也可援用行業的平均水平）；EDF的估計可援用相應的投資風險評估方法。

由上述分析，可得房地產企業經風險調整后的投資收益RARI的計算公式為：

RARI=V×（1－LGD×EDF）-投資成本（2）

由于投資給房地產企業帶來一系列應收賬款，因此投資成本除銷售成本外，還包括投資所涉及的其他成本（見圖1）。

圖1風險調整后的投資收益

3.2投資風險資本（CIR）

房地產企業的風險資產價值V通常隨著投資的損失率和投資損失的非預期變化上下波動，本文稱之為房地產企業所面臨的投資非預期損失（ULI），采用當期風險資產價值V的標準差進行度量：

（3）

設隨機投資損失變量L的密度為f（L），并假定導致投資損失的隨機投資風險因素與投資損失變量L相互獨立。設V0為初始風險資產價值，記 和 分別為隨機投資損失變量L和投資預期損失率EDF的方差。由于

易得：

（4）

（5)

將（4）式和（5）式代入（3）式，即得：

換言之，隨著投資的損失率和投資損失率的非預期變化，投資的非預期損失為：

若房地產投資損失是一個兩狀態事件，則投資損失概率即EDF的方差為：

若房地產投資損失是一個多狀態過程，則需考慮投資風險等級轉換概率，此時房地產非預期損失的表達式會復雜得多。房地產投資資產組合的非預期損失與預期損失不同，它不等于其所包含的各單個房地產風險資產的非預期損失的線形總和，包含N個房地產資產的資產組合的非預期損失為：

（8)

其中

（9)

聯合投資損失概率P（Di．Dj)＝EDFi＋EDFj－P（Di+Dj)，P（Di+Dj)表示至少有一個房地產企業投資損失的概率。由于房地產企業之間投資相關系數的計算量極大，一般將房地產企業所屬區域的相關系數作為房地產企業相關系數的近似。

由于投資的非預期損失是除投資預期損失之外的潛在損失，房地產企業必須為該不確定的潛在損失預留足夠的資本，以便在損失真正發生時能夠緩解企業的財務壓力，維持其經營。稱這類預留資本為房地產企業的投資風險資本（CIR），可用非預期損失ULI的倍數加以刻畫，不妨記CIR=r×ULI，其中稱r為投資風險資本乘數。

設ε為置信水平，則在投資期滿時，企業預留的投資風險資本CIR應滿足：

Prob（L≤CIR+ELI)=ε（10）

其中L為隨機投資損失變量，ELI為投資的預期損失，又由CIR=r×ULI，（7）式又可表示為：

（11)

由（8）式可計算出在置信水平ε下的最小投資風險資本乘數r，進而得到企業為不確定的潛在損失應預留的投資風險資本CIR。

3.3經風險調整后的投資風險資本收益

根據前面的分析，進一步還可得到房地產企業經風險調整后的投資風險資本收益模型：

（12)

根據I-RROC值，房地產企業可以衡量每次投資業務給企業帶來的投資風險資本的收益。由于上式中考慮了投資的非預期損失，企業在拓展業務或進行投資活動時將收益與風險完全匹配起來，從而使企業的經營更加穩健，對投資風險的控制更加完善。

4 房地產預期損失和非預期損失量化核算案例

假設某房地產企業的銷售收入是100億元，銷售成本為60億元，投資管理成本為10億元；該企業的預期投資損失率EDF＝12%，σEDF＝0.318,2。

援用文獻[3]中損失變量服從β,分布的假設，不妨設投資損失變量L服從參數α＝1和β＝9的β,分布，因為β,分布的均值和方差分別為μ=α/(α+β),σ2=α×β/[(α+β)2×(α+β+1)]，易得企業的既定投資損失率為LGD＝10%，標準差Lσ＝0.090,4。

由式(1)可得該房地產企業投資業務的預期投資損失為：

ELI＝100×0.1×0.12＝1.2億元

由式(5)可得該房地產企業投資業務的非預期損失為：

5結語

在當前國際國內宏觀經濟、政策環境面臨許多不確定性的情況下，各房地產市場主體應加強房地產投資風險和非預期損失防范理論學習，不要迷信權威專家和迷信媒體，從而規避房地產投資風險及其非預期損失，確保房地產市場健康可持續發展。

參考文獻：

［1］遲國泰．基于銀行貸款組合風險的經濟資本計量模型［J］．管理評論，2007．

［2］于研．完善我國企業內部信用風險管理機制的思考［J］．上海經濟研究，2004．

篇6

風險投資退出所面臨的風險有來自被投資企業外部的和內部的風險以及風險投資退出方式和退出時機的選擇所帶來的風險。

（1）來自被投資企業外部的風險有：政策風險、利率風險、通貨膨脹風險、環境風險等。政策風險主要指政府在指導經濟工作時所做的突然性政策轉變，這對于一個企業的經營有致命的威脅。利率風險是指由于利率的變動導致投資收益率的變動，從而使投資人的收益受到影響。通貨膨脹風險是指當物價上漲時，貨幣的購買力下降可能給投資人帶來的風險。環境風險指企業的復雜多變的外部環境給企業的發展帶來不確定因素，形成的風險。

（2）來自被投資企業的內部風險有：技術風險、管理風險、道德風險等。技術風險是指由于即技術不成熟、不完善給產品開發帶來的問題，影響高新技術產品的成功。管理風險指企業經營管理不善造成的企業破產、虧損給投資者帶來的風險。風險投資家能否成功運作風險資金與管理是否到位密切相關，如果創業者素質差、獨斷專行，員工無凝聚力、管理松散，必然使管理風險增大。道德風險是指企業的經營權和所有權的分離，經營管理者擁有企業投資者所不具有的內部信息（信息不對稱）從而犧牲投資人的利益來換取自己的私利。

（3）風險投資退出時機和方式的選擇帶來的風險。選擇何時退出和選擇采用什么樣的方式退出對風險投資的成功退出非常關鍵，其中也并存很大風險，無論哪一環節出現問題都可能導致投資者的收益受到影響甚至投資失敗。

2風險投資退出的風險控制

風險投資中存在著多種風險，一般來說，外部風險屬于系統性風險，是風險資本家和風險企業家所無法控制的，風險資本家主要采取盡可能回避的態度。因此，風險投資家主要關注的是來自風險企業的內部風險和退出環節的風險。因此如何控制風險投資退出所面臨的利率風險、通脹風險和環境風險等所有企業經營所必須面對風險，在此不予分析。由于選擇風險投資項目和投資后對企業管理對于風險投資的退出非常關鍵，直接影響退出績效。本文并非單純分析退出這一個環節的風險控制，而是從選擇風險投資項目、投資后對企業的監督指導和管理、風險投資退出時機和退出方式的選擇四個方面來分析風險投資退出的風險控制。

2．1風險投資項目時的風險控制

選擇什么樣的項目進行投資是風險投資操作的首要問題，也是整個風險投資過程中的關鍵環節，它直接關系到風險投資是否能順利退出。風險投資家在選取項目時要對項目做具體的、長遠的分析。風險資本家在分析某個投資建議是否可行時應該從管理者、市場和技術三個方面考慮。風險資本家應從各個角度去考察企業領導者是否在他從事的領域里具有敏銳的洞察力，是否掌握市場全貌并懂得如何去開拓市場，是否懂得利用各種手段去籌措資金，是否有將自己的技術設想變為現實的能力，是否有較強的綜合管理能力，是否能組建一個由具有各方面專長的人才組成的相輔相成的管理層。風險資本家還應該根據自己的經驗和對市場的認識，分析判斷待投資項目和技術的市場前景。該項技術能否形成產品并有廣闊的市場。

2．2投資后對企業監督指導和管理中的風險控制

投資項目確定后，根據協議，風險投資家就要為風險企業注入必要的資金，支持風險企業的發展。一般在這一階段，風險投資家對風險企業不僅僅只是不斷地注入資金，滿足其發展的資金需求，而是要完全地參與到風險企業的發展中去，參與對企業的經營管理，幫助企業開拓市場。因為，對于風險企業，其創建者多是一些技術專家，相比來說，企業的經營管理是他們的弱項，他們一般都缺乏經營管理方面的知識和技能。而風險投資家正好和風險企業家形成了互補，他們擁有市場研究、生產規劃、經營戰略、財務法律方面的優勢，并且在社會上有廣泛的信息與關系網絡，可為風險企業提供各種咨詢和服務，幫助企業規范管理。因此，風險投資的資金投入階段，是風險投資家和風險企業相互合作、共同發展的階段，風險投資家必須要全面的融入到風險企業中去，利用自己在管理、財務方面的專長，使企業有更好的發展，為其風險投資的順利退出奠定基礎。

2．3選擇風險投資退出時機的風險控制

從理論上看，風險投資的最佳退出時機應為收益最大化的那一點，但由于在退出中涉及到諸多復雜因素，如政策、市場和法律等的影響和干擾，實際退出時機與理論的最佳退出時機之間存在一定偏差。下面從企業的產業周期、企業股權價值和退出方式這三個方面分析風險投資家應如何選擇退出時機來控制退出風險。

（1）從企業的產業周期看，普遍認為風險投資應該在被投資企業的“成熟期”退出。而針對一些由于技術風險、市場風險在成長期就破產的企業和發展一般的企業應該盡早退出；針對那些發展到成長期后期，由于技術替代以及改進等使得競爭加劇，盈利降低的投資項目也應該在競爭對手產品入市前盡早退出以獲取高回報、早回報。針對少數闖過技術風險與市場風險的在成熟期的前期發展成為中型企業，在符合正式股票上市標準時，可上市退出以便獲取高額回報。

（2）風險投資家根據企業股權價值決定退出時機。當風險企業的財務狀況存在嚴重問題時，如計算出的股權持有價值小于零時，風險投資家應立即退出。如果市場中出現某一項目給風險投資家帶來的股權持有價值大于現有項目的股權價值，風險投資家就應果斷實施退出，撤出資金進入下一個風險投資項目。

（3）最佳退出時機與適宜的退出方式相配合，才能達到最佳效果。采用何種方式退出往往與當時的金融環境有關。若金融環境良好，風險投資家一般優先考慮公開發行股票上市的方式退出。那么在企業符合上市標準后，可以獲得最大收益時應選擇退出。在行業和經濟衰退時期，并購活動增加，信息不對稱程度高。這個時期對于公開發行股票上市退出并不有利，對于收購有利。若風險投資采用出售方式退出，風險企業的出售應該選在企業未來投資收益的現值比企業的市場價值高才時，這時風險企業獲得的利潤最大，最有利于風險投資者的投資利益。

綜上所述，風險投資退出時機的選擇受到被投資企業的經營狀況，所處的金融環境，風險投資家和被投資企業的預期收益等各方面的影響，因此要綜合考慮各個方面選擇時機退出。

2．4選擇退出方式時的風險控制

風險投資家在進行風險投資時總是希望通過投入最少的資本，獲得最大的資本收益，而高收益也意味著高風險。因此慎重選擇風險退出方式是控制風險投資退出風險中及其關鍵的一步。各種退出方式中，公開發行上市的回收倍數最高，其次是股份回購，再次是收購，最后是清算。然而，現實中最優先考慮的并非一定是公開發行上市，最后考慮的也并非都是清算。為使投資風險降低，風險投資家在選擇時，需綜合考慮各方因素，主要有：

（1）風險企業自身經營狀況。風險企業經營狀況較差，或者行業不景氣時，必然要采取清算退出。當經營狀況較好，達到預期目標時，采用股權轉讓方式。其中，能否采用公開發行股票上市退出，還要看企業財務數據是否達到上市要求，企業家是否有足夠的資金支持上市的各種費用。能否采取出售和回購，還要分別看企業家能否找到合適的接收方，以及風險企業家的購買能力。

（2）風險投資家的偏好。希望減少退出的復雜程度和花費，實現資本一次性迅速退出的投資者，可以選擇出售或者回購作為退出方式。而愿意承擔上市復雜的手續、高昂的費用、不能一次退出但是希望得到最高回報的投資者，可以選擇公開發行股票上市退出。

（3）經濟金融環境。如果資本市場不完善，或是資本市場活躍度不夠，風險資本家在考慮退出時，就要謹慎選擇公開發行股票上市方式。產權市場的混亂也會給采用股權轉讓方式實現退出的企業造成很大阻礙。風險資本家在選擇時，需要考慮經濟金融的綜合環境。

作為風險投資家，在決定退出投資時，應根據風險企業的自身特點和當時的外部環境，靈活地選擇退出方式，規避由于退出方式選擇不當帶來的投資風險。

3結語

風險投資的退出對于整個投資環節非常重要，風險投資退出風險的控制也尤為關鍵。目前關于風險投資退出風險的控制方面的研究還不夠完善，還需要我們在今后的時間中不斷總結經驗教訓去發展和完善。

摘要風險投資退出是風險投資過程中最后一步也是最關鍵的一步，風險投資的退出存在風險，但風險并非僅存在退出這一個階段，從選擇投資項目開始就存在風險。從風險投資的項目選擇、風險資本注入企業后的管理、風險投資退出時機和風險投資退出方式的選擇四個方面來闡述對風險投資退出風險的控制。

篇7

投資管理是一項針對證券及資產的金融服務，以投資者利益出發并力求達到投資目標。投資者可以是機構譬如保險公司、退休基金及公司，或者是個人投資者。

投資管理包含了以下幾個元素：金融分析、資產篩選、股票篩選、計劃實現和長遠投資監控。投資管理在全球行業中有非常重要的責任，看管著上萬億元的資產。

二、什么是風險控制

總會有些事情是不能控制的，風險總是存在的。作為管理者會采取各種措施減小風險事件發生的可能性。

風險控制是指風險管理者采取各種措施和辦法，消滅或減少風險事件發生的各種可能性，或者把可能的損失控制在一定的范圍內，或者減少風險事件發生時造成的損失，以避免在風險事件發生時帶來的難以承擔的損失。

風險控制的四種基本方法是：風險回避、損失控制、風險轉移和風險保留。

三、投資管理（以投資組合管理為例）

1、簡介

投資組合管理是投資管理人按照與投資組合理論對資產進行多元化管理，以求實現分散風險、提高效率的投資目的。

投資管理人一方面通過組合投資的方法來降低系統風險，另一方面通過各種風險管理措施來對基金投資多面臨的系統風險進行對沖，從而有效降低投資風險。

在設計投資組合時，投資管理人一般依據以下原則：在風險一定的情況下，爭取組合收益的最大化；在收益一定的情況下，爭取組合風險的最小化。

具體一點來說，投資管理人一般會考慮以下幾個方面的問題：

（1）進行投資品種的選擇，也就是進行微觀預測，也被稱之為投資分析，主要是預測一下被選品種的價格走勢和波動情況。

（2）進行投資時機的選擇，也就是進行宏觀預測，主要是預測和比較不用品種的價格走勢和波動情況。

（3）多元化，也就是依據一定的現實條件，組建一個風險最小的資產組合。

2、基本理論

眾所周知，若在具有相同回報率的兩個投資項目之間選擇的話，任何投資者都會選擇風險較小的一方。這同時也表明了一點，投資者若想要追求要回報，則必定要承擔高風險而為了回避風險，投資者通常會選擇多樣化的投資組合。

一個投資組合的期望回報率是由其組成的投資項目的回報率的加權平均。另外，從投資組合方差的數學展開式中可以看出，投資組合中的種類越多，其總體風險也就越小，而選擇不相關的各個種類則應是構建投資組合的目標。

投資組合分析模型的三要點：

（1）投資組合的兩個相關特征是期望回報率及其方差。

（2）投資將選擇在給定的風險下期望回報率最大的投資組合，或者是在給定的期望回報率下風險最低的投資組合。

（3）對投資組合中的每個品種的期望回報率、方差和其他品種的協方差進行估值和挑選，然后進行數學規劃，用以確定各種類在投資資金中所占的比重。

3、構成

投資組合管理主要由以下三類活動構成：

（1）資產配置

（2）在主要資產類型間調整權重

（3）在各資產類型內選擇投資項目

四、風險控制

1、團隊建設

這是組織風險控制的核心工作。

風險投資作為經濟社會中技術創新和金融創新兩者相結合而產生的新型事物，其能否成功很大程度上取決于對組織的管理是否到位。與以往的傳統項目相比較，風險投資項目不僅要求工作人員有較高的從業素質，有一定的管理經驗，對項目風險性有一定的認知，而且要求這種知識和技能在項目的實施過程中能夠被充分的協調運用，因此可見在項目組織的風險控制過程中，團隊建設是尤為重要的。

團隊在現有的傳統組織結構中的引進，改變了組織在過程中實施的方式，即組織過程不再是職能部門，而變成了企業的主要組成部分。為了使項目的工作人員能夠生產出更高品質的產品或者服務，團隊應該圍繞著用于獲取過程流的焦點進行建設。項目人員和工作要求的相匹配，無沖突，高士氣，會使團隊性能有更好的發揮，使整個項目能更順利的實施，加快經濟發展。

推動力是與項目環境相聯系的正面因素，可以加強團隊的有效性，與團隊的性能是正相關的。障礙是與項目環境相聯系的負面因素，被認為是會妨礙團隊性能，在統計上與性能是負相關的。團隊特性與團隊性能之間是高度相關的。通過對推動力的把握和對障礙的清除來創建一支高性能的項目團隊，是組織風險控制的一大關鍵內容，對項目的成功與否是來說是非常關鍵的。

2、項目評價

這是決策風險控制的首要工作。

我國的現狀是有很多風險投資都出現了嚴重虧損，這很大程度上是在于投資項目本身的不足，完全是由投資決策失誤所造成的。決策風險是指風險項目因決策失誤而帶來的風險。由于風險項目本身具有投資大、科技含量高和產品更新快的特點，使決策這一行為顯得特別重要，決策一旦出現失誤將會直接導致項目的徹底失敗。

對風險項目進行價值評估是投資決策的重要階段，在進行價值評估的過程中，若僅僅只是靠風險投資專家的直覺和市場經驗來進行決策，那會使評估的結果具有片面性。因為風險投資項目所具有的風險和不確定性遠大于傳統項目，因此如何從模擬風險的角度對其進行預測，并測出風險的價值范圍，是進行決策的關鍵所在。

全面的價值評估主要取決于對此企業以及企業所在行業的普遍經濟環境的了解，選用正確的價值評估方法，擁有較多的企業數據，采用科學的態度去認真評估，才能得到真實有效且可靠的結論。考慮到風險投資項目的歷史數據較少，可比項目的數據也不齊全，所以在評估時大多或采用類似項目和自身歷史數據相替代使用的方法來進行。

3、借助信息技術

這是實施過程的風險控制。

項目的實施是一個連續的過程，風險投資項目往往是起源于一個想法，并將其概念化，要求有足夠的物質支持，使組織中的決策者對其認可。在整個項目的運作過程中，每個階段都會遇到不同的問題，并且以一種連續的生命周期模式，強調了進行風險項目過程管理的絕對重要性。

通常企業應建立有效的企業風險管理信息系統，這是管理信息系統的一個心領域。每個企業的運營都需要信息，源于項目的計劃、組織、領導和決策，這一切都需要以信息的分析為基礎。信息流在質量和流量上都非常關鍵，這些能夠保證企業能有效且是高效的運用資源。

同時，我們知道，風險的來源是其不確定性，而借助風險管理信息系統，管理者和決策者可以準確的發現風險并及時協調風險管理活動，根據風險控制的有效報告制定計劃，組織未來的活動，以此保證項目階段目標最大程度的實現。

結論：結合我國企業的現狀，本文對投資管理及風險控制做了簡要闡述，其中以投資管理組合為例，介紹了企業在投資管理方面的運作方式，同時也對風險投資項目運作中的管理風險進行了簡要分析，提出問題的關鍵在于風險控制，并提出了幾點有效降低風險的方式。其目的均在與降低企業的投資風險，取得利益的最大化。

五、國有公司對外投資的運作流程

1、對外投資方式

國有資產對外投資方式主要有：

（1）單獨出資，在工商行政管理部門領取營業執照，興辦具有企業法人資格的經濟實體。

（2）與其他單位共同出資一起入股，以合資，聯營或者合作的方式興辦企業。

（3）經市國資辦認可的其他投資方式。

2、對外投資的審批

（1）申報。在可行性論證的基礎上，企事業單位提出申請，填報審批表，并提交一些列所需的文件。

（2）初審。主管部門對企事業單位提交的文件資料進行審查和核實，并簽署審批意見。

篇8

    關鍵詞:風險投資項目 管理風險 控制

    經過多年的探索,中國風險投資事業在不斷發展壯大,逐漸顯示出其對中國科技成果轉化及高科技產業化的重要作用。風險投資是專指萌芽狀態中的高新技術領域的投資,這種投資的高風險性和高回報率要大于傳統意義上的投資。風險投資的資金最終都要落實到具體項目中,由于風險投資項目大多數是由技術創新而產生的高科技項目,過去同行業的歷史資料很少或幾乎沒有,因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風險以外,還具有本身的特殊性。風險企業在整個項目運作過程中因管理不善而導致投資失敗的風險統稱為風險投資的管理風險,主要表現為:組織風險、決策風險、過程風險。進行科學的管理風險控制,對于有效運用風險投資這一手段促進科技成果的轉化,使風險投資項目實現最好的綜合經濟效益,具有重要的現實意義。

    一、團隊建設———組織風險控制的核心工作

    風險投資項目主要以技術創新為主,項目的增長速度比較快,如果不及時加強企業的組織管理,就會造成項目規模高速膨脹與組織結構落后的矛盾,成為風險的根源。

    風險投資作為知識經濟社會中技術創新與金融創新相結合而生成的一種新型事物,其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統項目相比,風險投資項目不但要求項目組織內的人員有較高的素質,有一定的項目管理經驗,對項目的風險性有較高的認識,并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協調運用。而只有高性能項目團隊才能實現這種充分協調,所以在項目組織風險控制中,團隊建設顯得尤為重要。團隊在現有傳統組織結構中的引進,改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業的主要組成部分而不是職能部門,項目經理變成了“過程所有者”。為了從事項目的人員能夠生產出高質量的產品或服務,團隊應圍繞著用于獲得過程流的焦點進行建設。如果項目人員和工作要求不相匹配,有沖突,士氣低,將會影響項目團隊性能的發揮,更會使整個項目的順利實施受阻,造成巨大的經濟損失。作為項目經理,如果能營造一個讓參與者發揮自己才干的適當環境,會使項目成員的忠誠度高度提升,增強項目團隊性能的發揮。為建立一個高效率的項目團隊,我們需要了解其主要推動力和障礙。

    推動力是同項目環境相聯系的正面因素,可以加強團隊的有效性,它們和團隊性能是正相關的。障礙是同項目環境相聯系的負面因素,它們被認為妨礙了團隊性能,在統計上同性能是負相關的。在置信度為95%或更高時,這些團隊特性和團隊性能之間存在高度相關性。通過推動力的把握和障礙的排除來創建高性能的項目團隊,是組織風險控制的關鍵內容,是項目成功非常必要的條件。

    二、項目評價———決策風險控制的首要工作

    我國許多風險投資出現嚴重虧損,很大程度上在于投資項目本身先天不足,是投資決策失誤造成的。決策風險是指風險項目因決策失誤而帶來的風險。由于風險項目具有投資大、科技含量高、產品更新快的特點,使得對于項目的決策尤為重要,決策一旦失誤將會直接導致項目的失敗。

    對風險投資項目進行價值評估是投資決策的關鍵環節,如果在進行價值評估過程中,僅靠風險投資家、市場的經驗和直覺進行決策,會使評估結果存在一定的片面性。因為風險投資項目所包含的不確定性和風險遠遠大于傳統的投資項目,所以如何從模擬風險的角度以及能夠反映這種風險的價值范圍方面預測價值,是進行風險投資項目決策的關鍵。全面的價值評估工作主要取決于對企業及其所在行業普遍的經濟環境的了解,選擇正確的價值評估方法,擁有較多的財務、統計數據,采用科學的態度去認真分析和預測,才能得到真實可靠的結論。因為風險投資項目歷史財務數據相對較少,或者沒有可比項目數據,評估時應采用類似項目和自身的歷史數據相互替代的方法來進行。在取用同類項目數據時,還要考慮項目之間的相似程度,以及信息的豐富程度、穩定程度。選取了合適的財務數據后,接下來的工作就是預測項目預期現金流量及選定項目的必要收益率或資本成本(折現率)。為了計算由該項目引起的不同時點的現金流量,需要采用折現現金流量法,將不同時點的現金流量調整到統一時點進行比較。估測項目預期現金流量具體工作包括:分析企業財務狀況,計算扣除調整項目后的營業凈利潤與投資成本,將企業經過審計的現金流量表進行分別細化分析;了解企業的戰略地位及產品的市場占有率;制定績效前景;預測個別詳列科目;檢驗總體預測的合理性和真實性;結合企業經營的歷史、現狀和未來,分析預測得出和風險相適應的企業預計現金流量表,以此為基礎計算出的項目的凈現值。估測并調整項目必要收益率工作包括:權益資本成本估算;債務資本成本估算;確定目標市場價值權數;估計不同的企業的報酬率隨整個市場平均報酬率變動的情況;估計根據機會成本要求的最低資金利潤率;將與特定投資項目有關的風險報酬加入到企業要求達到的報酬率當中,形成按風險調整的貼現率,從而合理選定折現率。

    企業在識別與估量投資風險后,對選定的投資方案,還要針對其可能面臨的風險,運用杠桿原理,協調經營風險與財務風險。由于營業風險是一個項目資本成本的主要決定因素,而且由于技術、效率及其生產上的因素,企業通常無法控制項目的營業杠桿,這就需要我們利用總杠桿、經營杠桿和財務杠桿三者之間的相互關系,采用杠桿程度有限的組合,來控制企業的總風險。

    三、借助信息技術———實施過程風險控制

    項目是一個連續的過程,風險項目往往起源于一種想法,并采取一種概念化的形式,要求有足夠的物質要素,使組織中關鍵的決策制定者選擇該項目。在整個項目運作過程中,不同的階段會遇到各種不同的問題,并以一種連續的生命周期的模式,強調了進行風險項目過程管理的必要性。

    風險投資項目由于其預期的市場容量往往事先不能確定,致使對項目的過程管理難度進一步加大,產生風險,這種風險貫穿了風險項目的整個生命周期。針對于風險投資項目的特點,項目各階段不應僅滿足應完成的任務,必須隨著項目運作過程環境的變化進行資源的再分配以及項目參數的調整。根據這種變化表現的強烈程度,要求項目經理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源,來相應地做出動態反映。這項工作我們可以通過建立有效的企業風險管理信息系統來進行。建立有效的企業風險管理信息系統(EnterpriseRiskManagementInformationSystems)是管理信息系統的一個新領域。任何企業的運營都需要信息,源于項目的計劃、組織、領導和控制的決策必須基于及時的和適當的信息。信息流在質量和速度上都是一個關鍵的因素,有了這些,才能有效地和高效地使用資源,滿足項目的要求。風險的產生來源于信息的不完全,因此為了優化企業風險管理系統就要優化整個信息流程。項目風險信息整理伴隨著風險及管理信息的產生、收集、處理及發送過程展開。這種信息既包括風險管理理論與方法的管理支持信息,還包括項目自身風險與風險管理政策的信息以及企業外部可以給企業風險管理提供支持等信息,是一種全方位立體性的信息網絡。借助風險管理信息系統,風險管理組織者可以準確地發現并協調風險管理活動、根據風險控制效用報告組織未來計劃等活動。對于每一階段的工作,信息使用者可在在界面上得出該項工作的風險等級,明確這一風險正面與反面的后果,還可以發現其他企業的風險管理戰略、最佳的風險管理實踐及風險評價工具。例如在項目計劃階段,輸入該項目信息內容,查詢系統會提供一個邏輯的樹狀結構,一方面指出項目中必須的工作要素,另一方面提供該項目可以借鑒的網絡信息以及計劃實施的模擬流程等。根據風險表現的強烈程度,項目經理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源,來相應地做出動態反映。根據新的資源的配比情況,項目成本、時間和性能參數也要隨之調整,即以已完成方面的新數據重新安排未完成階段的工作。通過對項目過程風險動態、適時地控制,可以保證項目階段目標最大程度的實現。

    風險投資項目的管理風險起始于項目的考察論證階段,結束于項目退出以后,貫穿了風險投資項目的整個運作過程。根據情況的變化,對風險投資項目的管理風險進行合理的分析,把握引起風險的關鍵因素,及時進行有效的控制,可以避免和減少風險,保證預期經濟效益的實現。

    參考文獻:

    1.[美]戴維。I.克利蘭著,楊愛華等譯。項目管理戰略設計與實施。機械工業出版社,2002

    2.楊乃定。企業風險管理發展的新趨勢。中國軟科學,2002(6)

    3.王景濤編著。新編風險投資學。東北財經大學出版社,2005

篇9

關鍵詞:風險投資；委托；控制

一、風險投資的概述

風險投資的概念與特征風險投資最早起源于美國，是投資專家投資于早期的發展迅速并且有發展潛力的企業，并為其提供管理援助，是起步期企業的主要股權資本來源。由風險投資的概念，我們可以發現風險投資有如下特征：（1）投資對象大多數為處于創業初期的中小型企業，而且多為高新技術企業。（2）投資的風險比較大，通常獲得的資本增值收益也比較大。（3）投資的年限較長，沒有擔保，看重的是企業的發展前景而不是當下的利益。（4）風險投資人一般會參與企業的經營和管理，當所投資的企業有不同的需求時，給與一定的援助。（5）被投資的企業增值后，投資人會通過轉讓股權、公司上市等方式實現資本的增值。

二、風險投資機構在投資階段面臨的風險控制問題

1.風險投資機構在投資階段所面臨的風險（1）風險企業本身的風險①技術風險。由于投資的企業正處于創業的初期，很難判斷企業的技術成熟程度，新產品的研發存在一定的難度，即使開發出來，新品的推廣同樣存在著很大的難度，高新技術產品的市場周期短，研發人員需要具備一定的開發能力才能保證公司持續的向前發展，這些都是投資人需要考慮的因素。②管理層風險管理人員的素質是投資人首先要考慮的因素，管理人員是與投資人的直接聯系人，需要具備管理公司的能力，保證在投資基金投入之后，能夠對項目實時跟進，進行管理，不能為了個人利益或其他原因離開公司，使項目更換負責人增加不必要的風險。③市場風險高新技術產品作為市場上的新生產品，可能會因為成本高、不符合消費者的使用習慣、實用價值小、價格昂貴等問題沒有銷售市場，也可能因為產品更新速度快迅速被其他產品所取代。對于風險企業本身，可能因為經營模式有誤、市場單一、缺少管理經驗等被市場淘汰。（2）信息不對稱所帶來的風險所有權和經營權的分離勢必會引起沖突，委托人與人追求的利益不一致，但都是在追求彼此利益最大化，由于兩者所處的位置不同，扮演的角色不同，因而有不同的利益追求。風險投資者追求的是企業整體文化價值最大化，管理者在關心企業文化價值的同時更關心的則是自身利益的最大化，的心理，信息的不對稱增加了風險投資者的風險。2.投資階段的風險控制（1）事前控制投資前，風險投資機構對項目的了解非常少，需要收集更多的信息，慎重的選擇投資的階段和投資的行業。一般來講，投資時期越早，那么面臨的投資風險就會越大，由于高風險通常伴隨著高收益，所以所獲收益的概率也就會越大，風險投資家可以根據自己的風險控制來選擇合適的投資階段。在投資前，通過對項目的審查來減小信息的不對稱性從而提出差的項目。（2）事中控制風投機構選好了想要投資的項目時，需要研討出一個具體的方案，其中包括對股權投資工具的選擇、分階段進行投資的計劃、報酬制度的安排還有一些其他契約的安排。整個投資的計劃應該盡可能的詳細，尤其是對風險的預見，要盡可能考慮的全面。（3）事后控制資金投入之后，剩下的工作就是對風險企業的監管，保證風險企業的運營嚴格按照合同執行，對于合同中沒有考慮到的部分，應與風險企業協商處理，利用自身的資源幫助企業成長健全監督機制，提供融資服務、戰略顧問服務、管理咨詢服務、政策顧問服務等增值服務，在幫助企業發展的同時增加了對企業的監管和控制，實現了1+1＞2的效果。

三、加快發展我國風險投資的對策建議

1.擴大風險投資總量，培育多元化市場主體為了加快我國風險投資的步伐，首先應該拓寬風險投資的資金來源，建立一個多元化的市場。可以從機構投資者、國內大型企業、私人資本、國外投資和政府投資這五個方面進行拓展：機構投資者主要包括保險公司、養老基金、信托公司和捐贈基金等。這些投資者具有雄厚的經濟實力，并且投資的時間長，符合風險投資的特點，是主要的資金來源。國內外的一些大型企業為了尋找技術來源，常收購一些具有研發能力的中小型企業或成立自己的風司，實行戰略投資。在我國，有10萬多億元的居民存款，一些富人在股票低迷階段，將資金投入到風險企業能夠緩減市場疲軟，增加風險投資的總量，是解決我國投資來源單一的一個有效途徑。隨著經濟全球化的影響，許多國外的公司已經在中國投資建廠，他們不僅投入資金還提供生產、管理和營銷等多方面的服務，在引入資金的同時又學習了國外的先進投資管理經驗，對我國風險投資的發展有很重要的意義。政府資本是在風險投資的初期階段引入，政府為了鼓勵技術創新和科技發展，會在高風險階段投入一定的資金，但是不能過多的干預市場的發展。2.建立一套分散風險的投資機制建立一套分散風險的投資機制有利于減小風險投資的風險。風別將資金投入到不同階段的企業，避免將資金全部投入到創業期或成長期等，以防止股票市場不景氣時，無法抽離資金。另外風險投資的風險較大，做好預算，將資金投入到多個行業避免某個特定行業周期性的風險，在投資前，充分利用分線投資家在各個方面的資源，對所要投資的行業和企業進行全方位的評估，在合同制定階段，通過相應的條款來對企業進行約束，以保障自己的利益。3.建立暢通的風險投資退出渠道（1）買殼或借殼上市上市是風險企業將資本轉為現金的首要選擇，但是中國的證券市場資本變現的速度慢，對企業上市的要求高。為了成功上市，風險企業通常會從已經完成上市的公司中找到合適的對象，購買它們的股權以實現上市或是與其他上市公司互換股權，實現借殼上市。（2）設立和發展柜臺交易和地區性股權轉讓市場柜臺交易是一種非常靈活的交易方式，企業的產權通過柜臺進行交易，避免了繁雜而高要求的上市標準，但是談判的成本較高，可以作為過渡時期的一種交易方式，這種交易方式促進了風險資本向產業資本的置換。（3）國外二板市場或香港創業板上市對于一些中小型企業在我國上市難，但是周邊的一些國家卻沒有那么高的上市標準，而且國外市場對其他國家的公司上市一直保持著歡迎的態度，我國香港地區與大陸政策不同，也可以作為公司上市的一個好的選擇，公司上市只是為了將投入的資本撤出，在哪個國家上市對于風投機構來說并沒有太大的差別。（4）企業并購企業并購大都發生在高科技行業中，尤其是在互聯網行業中，像新浪、搜狐這樣的網絡公司不斷地并購一些小的有較強研發能力的企業來實現自身股票的升值，被收購的企業的投資者也通過這樣一種方式撤出了資本并贏取了更高的利潤。（5）清算退出有些風險企業由于各種原因并不能完成計劃書上的指標，而且已經沒有拯救的必要，如果盡快宣布破產，那么就會把損失降到最小化，對風險企業的清算條件進行完善，并且為風險企業的清算破產制定相應的法律法規。4.充分發揮中介服務機構的作用風險投資機構的發展離不開一些中介服務機構的幫助。會計事務所對風險企業相關信息的披露是投資者了解風險企業的主要依據，是風險投資有效運行的保證。評估機構要為風險資本的介入和撤出提供了可靠的依據。在風險資本退出階段，無論采取哪有形式的退出，必須先經過評估機構對風險企業的資產進行評估以保證資本退出的順利進行。律師事務所和專利事務所對企業進行審查，從企業外部控制風險，提高相關風險企業的可信度。信息咨詢機構是風險投資運營的信息來源和信用基礎。從資金投放到扶持風險企業逐步走向成熟，再到積極運作進入資本市場是風險投資的整個過程，沒有退出渠道的風險投資是沒有發展前途的。因此，必須完善風險投資體系，保證資本退出渠道的暢通。

參考文獻：

[1]陳曉,李愛民,鄒曉東,等.美國風險投資概況[J].中國軟科學,1998（4）.

[2]陳工孟,俞欣,寇祥河.風險投資參與對中資企業首次公開發行折價的影響--不同證券市場的比較[J].經濟研究,2011(5).

[3]張學勇,廖理.風險投資背景與公司IPO:市場表現與內在機理[J].經濟研究,2011(6).

篇10

關鍵詞：投資風險；投資決策；投資項目；風險管理

中圖分類號：F830.59 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）04-0076-02

一、企業投資風險的成因

（一）決策過程原因

1.投資決策的計算出現偏差。在經濟預測與計算時，人們經常以現有資料為依據，預測以后的經濟狀況，由于受到資本市場的影響，現有的數據資料并不能充分說明投資的預期狀況，使投資決策的計算出現偏差。

2.對決策者缺乏有效約束。目前，企業資產項目的投資決策權利主體不明確，項目由部門決策、地方決策、董事會決策、經理決策、法人決策、首長決策等多種選擇均不確定，從而使得投資決策組織機制存在嚴重缺陷，相當一部分投資決策背離了科學化、民主化、合理化的原則，存在著嚴重的隨意性、主觀性、盲目性、獨斷性的弊端。

3.投資決策過程中的理論。在投資決策過程中，不完全契約，信息不對稱以及經理，股東與債權人之間的利益沖突將影響投資項目的選擇，特別是在企業陷入財務困境時容易引起過度投資問題與投資不足問題。

4.企業投資管理制度存在的問題。一些企業雖然建立了投資管理制度，但可操作性不強，部門職責分工和權責不清，在決策過程中缺乏有效制衡的決策程序和風險評估，風險防范機制。部分企業由于法人治理結構不完善，少數人甚至“一個人”說了算的現象仍然存在。

（二）項目選擇原因

1.投資可行性分析中的偏差。投資的可行性分析是確定項目是否可行及可行項目的選優過程通過可行性分析后確定的投資項目將成為企業編制投資計劃及資金籌集的直接依據。人們通常認為經過了可行性分析和回報水平比較后投資項目決策是科學的，合理的，但卻忽略了可行性分析中存在的偏差。在投資可行性分析中幾乎每個條件（項目壽命期、銷售收入、費用、稅收、營運資本需求等）都需要被假設。雖然假設條件在一定程度上能夠使分析人員獲得最佳信息，但它們也有可能導致嚴重的估計誤差，誤差會隨著項目影響的不確定性和項目壽命期而增加。因此，誤差總會導致項目的不確定性增加，使投資項目的風險增加。

2.投資項目實施不力。有時對投資項目缺少管理和后續分析也是導致投資項目失敗的原因，對投資項目的管理和控制至關重要。企業進行投資后，應當對項目的實施進行管理。如果企業資金投放后不對其進行有力的控制，即使是擁有巨大發展潛力的項目，其成功的可能性也是非常令人懷疑的。

3.缺少必要的后續分析。項目實施后應當進行必要的后續分析，以便對被接受的項目進行監督。許多企業投資決策實施之后缺少必要的后續分析，也不能采取合理的措施及時救助陷入困境的項目，或給實際情況優于預測值的項目提供額外的項目資源，更談不上對與投資決策相關的預測人員、評價人員等的獎勵與懲罰。

二、中國企業目前投資風險管理現狀及存在問題分析

（一）盲目追求高額報酬造成的投資風險

一般來講，風險和收益是正相關。目前，中國企業進行投資時會為了追求高額的投資報酬而忽略了投資風險，從而造成不必要的損失。如果企業在投資時只考慮高額回報，而忽略了風險的大小，則勢必造成投資失誤，發生不必要的經濟損失。

（二）投資決策缺乏創新，決策者水平不高

美國著名經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者赫伯特·西蒙教授說過：“管理的核心問題是經營，經營的核心問題是決策，決策的核心問題是創新。”國外許多企業由于投資善于創新，擁有自己獨特的技術或核心競爭力；而中國的很多企業投資創新意識不夠，往往追隨比自己大的企業或同行相近企業的投資模式以及投資做法，缺乏創新，不能通過投資培植自己獨特的技術或核心競爭力。

（三）對投資企業的內部資金運營狀況不夠重視

企業投資的主要目的是為了獲取收益，實現資金的增值保值。企業內部資金屬于企業流動性最強的資產，但收益性較差。當企業有好的投資計劃時，卻沒有充分的內部資金用于支持企業的投資這時企業就會采用負債融資的方式，使企業背負較為沉重的債務，加大企業的財務風險，進而形成企業的投資風險。

（四）對企業的內部控制缺乏管理

投資若想達到獲利目的并在可控的范圍和程度上進行，內部控制可以保證投資活動必須經過適當的審批活動才能進行，保證投資活動符合政府的投資法規，以控制投資決策的制定和實施，從而有效地降低投資風險。目前，中國大部分企業還普遍缺乏內部控制意識，表現在投資活動與企業戰略不符，投資與籌資在資金數量、期限、成本與收益上不匹配，缺乏嚴密的授權審批制度和不相容職務分離制度等。

三、提高企業投資風險管理水平的建議與措施

（一）完善投資決策機制

首先，要對投資決策風險進行“事前”防范與有效約束，就必須根據《公司法》的要求，在盡量簡化投資審批環節的同時，把投資決策權限完全放給法人，使投資決策者真正成為投資風險的控制者。其次，要明確投資決策責任，在明確投資決策主體權限的同時，就應當把投資決策責任層層分解落實到個人，使得投資決策真正受到風險責任的約束。最后，強化投資決策控制機制，要堵塞投資決策風險控制的“漏洞”，就要強調投資決策的科學性、民主性、可行性與效益性。

（二）建立和完善投資管理制度

有效的投資管理機制是控制企業投資風險的制度基礎，如果企業的投資決策沒有一個可以依據的制度，則企業的投資決策難免會具有較大的隨意性和盲目性。

1.投資管理制度應當涵蓋投資活動的所有方面。企業的投資管理制度主要包括企業投資管理機構的責任，權利及責任追究制度，投資活動所遵循的原則決策程序和方法，項目的可行性研究和論證工作的管理，項目組織實施中的管理，項目后續評價工作的實施與管理。

2.投資管理制度應當包括重大問題的處理預案機制。企業進行投資風險控制的目的是避免風險，減少風險從而實現投資的預期目標。企業的投資管理機構和人員應密切注意與本企業投資相關的各種內外因素的變化發展趨勢。從對因素變化的動態中分析預測企業可能發生的風險，進行風險預警并對重大問題施行處理預案機制。

（三）加強投資項目實施環節的控制與管理

1.企業應當制訂項目實施計劃，合理安排項目資源配置。在項目開始進行時，企業應當制訂詳細的項目實施計劃，包括資金的投入、人力的配置、技術的配套等。當企業擁有多個投資項目時，還要合理安排企業資源的配置，以便于及時調整項目實施過程中出現的問題，減少不必要不確定性的影響。

2.項目實施過程中的風險控制。在項目實施中，企業很有可能由于資金鏈某個環節出現問題，有財務控制不利帶來的風險，因此企業在過程中要特別注意兩個財務指標，使它們控制在合理的范圍內。其中之一是資產負債率，資產負債率是國際公認的衡量企業負債償還能力和經營風險的重要指標。另一個就是投資成本，企業競爭力的基礎在成本控制。未來的運營成本對最終成本的影響是有限的，關鍵是投資成本，投資成本一定程度上決定企業的競爭力。

3.項目建成后的全面評估。開展項目的后評估，將對提高投資效益投資控制發揮顯著作用。要選擇項目實施過程中若干重要關節點或時節點，通過定點定時分析以監測項目實施過程中與決策目標、預測效果的偏離程度，以便及時提出對策建議，或采取適當調控決策目標，重新下達指令，按新的或調整的目標運行，力求取得較好效果。項目建成后的全面評估，要著重對比分析實際預測的重大變化。

（四）企業投資風險的非財務及財務控制方法

1.企業投資風險的非財務控制方法。企業投資風險的非財務控制方法主要包括風險回避和損失控制。風險回避指事先預料風險產生的可能性程度，判斷導致其發生的條件和因素，在投資活動中盡可能地避免風險或改變投資流向。而損失控制通過采取各種措施減少風險發生概率及經濟損失的程度，力圖維持原有投資決策，實施風險對抗的積極措施。

2.企業投資風險的財務控制方法。企業投資風險財務型控制策略，主要包括財務型非保險的風險轉移以及風險自留兩種方法。財務型非保險的風險轉移，即企業合理合法地、有意識地將損失或與損失有關的財務后果轉移到另一些企業或個人，這個目的的達到通常需要附著于其他契約才能完成。風險自留是指投資方自己承擔由于投資風險事故所造成的損失。其實質是當投資風險事故發生并造成一定的損失之后，經濟單位即投資方通過內部資金的融通，來彌補所遭受的損失。

（五）防范企業投資風險策略

1.建立有效的投資組合，分散投資風險。有效地投資組合是在既定的風險控制下，為投資者提供最佳預期收益率的投資組合。在現實經濟生活中各種投資項目的盈利可能是不同的，各投資項目取得最大經濟效益所需的支持條件與約束條件各不相同，更重要的是各投資項目存在期間可能遇到的有關風險也是不同的，所以投資必須采取分散化原則。企業在確定投資項目時，要把握好投資項目的風險組合，把有限的資金用到需要的項目上。

2.建立財務預警系統。構建企業的財務預警系統，使企業的投資預警系統通過相關資料的搜集，分析可能導致投資項目出現的根源性因素，監控風險因素的變動趨勢，通過定性與定量的分析，向決策層發出預警信號并提前采取預控對策。要想使所構建的投資預警系統比較合理，必須注意投資預警系統應有明確的目標，通過確認企業投資是否面臨失敗風險，找出警源并確定預控措施。

參考文獻：

[1] 季學風.企業集團財務風險現狀及控制[J].財會研究，2010，(18)：48-50.

[2] 安嘉清.基于風險收益關系和風險傾向的戰略風險行為研究[J].改革與戰略，2010，(8)：68-71.